如果說鐵道是骨架，機車是肌肉的話，如果能夠讓高鐵高效運行，就需要能量和神經了，央視《交易時間》和大家一起來探討這個相關的板塊，高鐵中的電氣與自動化設備。

　　電氣化設備：速度記錄的幕后推手

　　12月3號，隨著我國新一代高速列車CRH380A的運行時速達到486.1公里，兩個月前，剛剛在滬杭高鐵試運行時，創下了時速紀錄再次打破，取得這一次次中國紀錄的背后，除了鐵道建設與機車技術達到世界一流外，保證高鐵高效的電氣與自動化設備同樣功不可末。

　　黃強（中國鐵道科學研究院首席科學家）：隨著客貨分流以后，貨車那一塊大部分走既有線，客車大部分走高速線，那么既有線又有重載，重載也需要能量來克服，也要拉東西，這個時候兩個逐漸都把能源消耗就提高起來了，也就是對電力的需求是越來越大了，這個時候，電力能不能在這個地方為交通運輸，為鐵路能夠提供一些能源，是成為一個問題的，所以電網也需要有很大的發展。

　　實際上，在鐵路中應用的電氣化設備可按功能分為負責直接生產，輸送，分配和使用電能的一次設備，和負責檢測，測量，控制，保護，調節的二次設備。

　　黃強：我高速靠什么來保證它的安全？我會不會超速？我超速了以后前面有沒有車？倆車會不會撞？這些內容都要由我們的通訊信號來實現這樣一點。比如我們原來機車上司機要看信號，看前面信號，現在司機不是看前面信號，看車里信號就可以了，就是車里的信號是主體信號，不再是看外頭的信號了，外頭的信號只是一個輔助信號。

　　高鐵運營給諸多業內企業帶來機遇

　　高鐵運營對電氣與自動化設備的巨大需求，也給行業內的諸多企業帶來了新的機遇，例如，輝煌科技，主要產品為鐵路信號微機檢測系統，與鐵路防災安全檢測系統，受高鐵項目帶動，公司今年前三季度營業收入與凈利潤，分別同比上漲52.58%與45.99%。鼎漢技術，主營信號通信智能電源系統，去年年底至今年年中，共簽訂與高鐵相關合同近6千萬元，占同期總收入的40%。特銳德，主營箱式變電站等產品，公司今年上半年簽訂的重要合同中，與高鐵或客運專線相關的訂單占74.4%，另外還有臥龍電氣，許繼電氣，特變電工等公司均有受益。

　　計渝：高速鐵路的建設帶動一系列產業發展，在這些大產業之中有許多的子行業，這些子行業都因此獲得了非常大的發展機會，今天我們演播室請到的嘉賓是，中信證券電力設備的高級分析師楊凡，我和他交流一下，在高速鐵路發展過程中，電氣自動化設備這個行業，它從中獲得怎樣的發展機會？楊凡，我們知道在高速鐵路運行過程中，除了鐵軌和機車之外，核心還有一個中樞神經系統和能源系統，就是我們提到的電氣自動化設備這個行業，就高鐵整個建設過程中，電氣自動化設備在整個投資者中，大概它的比例是什么樣的關系？

　　解析鐵路電氣系統未來發展機會

　　楊凡：如果整個電氣系統占高鐵，或者鐵路系統總投資來看，我們認為是在10%左右。

　　計渝：占到總投資比例的10%左右，按照這個比例來看，我們注意到，“十二五”規劃中間，關于中國高速鐵路建設還有一個巨額投資和發展的空間，按照這個比例來看，在“十二五”規劃中，我們可預見未來五年中，這個行業擁有多大的市場規模？

　　楊凡：我們認為我們在今年6月份就關注這個板塊相應的投資機會，我們做的一個鐵路電氣專題報告當中，也測算過，因為整個鐵路電氣在整個鐵路系統建設過程中，它屬于站后工程，怎么理解站后工程？就是把它作為一個前面我們從2006年開始高鐵的投資1500億，到2007年1800億，到今年已經成長到8000億非常大的規模，但是這個錢，投資我們看到都是在修橋，鋪路，挖隧道，所以對應上市公司而言，它的訂單反應中鐵，中鐵建，南車，北車相應的訂單，而整個電氣系統是在所有這些前期工程完成之后，在末期，就是通車前一年左右，才進行相關的建設的，所以我們看到，前期基建投資的高增長，就預示著我們未來“十二五”期間，相應的鐵路電氣這一塊，會有持續的爆發式增長，這是我們看好這個板塊一個非常確定性投資機會的原因。

　　計渝：從你剛才分析的后續的投資會逐漸加強，市場效應會逐漸顯現出來，但是我們也知道，按照細分領域來說，在這個領域中間我們分為一次設備，還有二次設備等等，這是非常專業的一個名稱，什么是一次設備？什么是二次設備？這些設備在你剛才所提到的電氣自動化整個投資規模中，比例又是怎么分配的？

　　楊凡：一次設備和二次設備，其實是借用了電力系統里面輸變電的一次設備和二次設備的兩個概念，一次設備主要是指變壓器開關，電流實際通過，給鐵路的電網提供能量的主設備。二次設備就是夾在這些主設備上，監控，保障鐵路電氣系統能夠安全，有效運行的微機的，或者計算機的監控系統，這是它們的區別，如果從投資比例來看，一次設備大概占了整個投資比重當中80%左右，二次設備，監控設備占20%。

　　計渝：一次設備占的比例是最大的，在一次設備，二次設備中間，有哪些我們現在A股上市公司，與它有密切關聯關系的呢？

　　楊凡：我們在6月份的鐵路電氣報告當中，也對相關公司做了比較細致的梳理，能夠從事鐵路電氣一次設備的相關公司，比如說有臥龍電氣，它主要做電氣化鐵路當中牽引變壓器，這是一次設備當中主要的設備，還有我們的特銳德，創業板的第一股，它做的是鐵路里面箱式變電站的設備，此外鼎漢技術提供鐵路通信系統，提供電源的設備，我們都可以把它稱為是一次設備。

　　計渝：好，揚帆給我們詳細分析了在高鐵所帶動電氣自動化設備這個領域中，一些上市公司的簡單情況，以及市場未來的空間是怎么樣的。我們稍適休息仍然回到節目中，繼續和楊凡討論一下，在A股市場上市公司中間，與高鐵電氣自動化設備相關聯這些個股，它的成長性究竟如何？一會再見。

　　輝煌科技：股價漲三倍業績增幾何？

　　計渝：因為高速鐵路的巨額投資與快速的發展，因之而受益的上市公司現在確實不少，剛才楊凡在節目中，已經給我們介紹了，下面我們跟著記者一起走進其中一家，具有典型意義的公司去看看。

　　張文杰（記者）：我身后是防災安全監控系統在京滬高鐵上的應用圖，

　　從這個大屏幕上我們看到，京滬高鐵沿線各車站和一些特大橋，在這里均有標注，其實它的防災安全監控系統，主要體現在這幾個圖標上，我們看到，這兩個圖標分別是雨量和風量的顯示，當雨量和風量達到極限的時候，這兩個圖標就會發出預警，現在我們看到這個圖標是落物侵害的警示，當有落物侵害到這個軌道的時候，這個圖標就會發出警示，從而起到防范預警的作用。

　　這個防災安全系統，就是上市公司輝煌科技今年開發的新項目，這一產品被用在10月26號剛剛通車的滬杭高鐵上。

　　胡江平（輝煌科技副總經理）：現在防災要求高鐵必須同步開工，這是一個新的概念，而且考慮到國家對防災的需求或者考慮人的安全，這種防災的要求會越來越高，這個概念在不斷的完善，它還是新的產品，所以以后的區間還是比較大。

　　實際上，輝煌科技在2001年成立之初，就從事與鐵路信號通信系統相關的業務，其主力產品，鐵路信號微機檢測系統，在國內細分市場的占有率已達40%，位列業內首位。記者在采訪中了解到，像這樣的調度監測系統，是鐵路運營系統里最重要的組成部分。

　　張文杰：橫線代表什么？

　　高歌（輝煌科技技術服務部經理）：這個橫的就是一個，就是咱們平常坐火車，就是在幾站臺的幾道，就是這樣的，一條橫線代表一個，一道，二道，三道，四道，五道這樣的情況。

　　張文杰出：藍線代表什么？

　　高歌（輝煌科技技術服務部經理）：藍線代表目前沒有車，紅線代表現在是有車占用，白線，咱們有一個特點，白線就這條記錄已經準備好，可以繼續往前行駛，我們通俗叫排進路，就是白光就是這樣。舉個例子，調度員一看張張圖，他就非常清楚，一道已經有列車占用，五道，還有這個是六道已經有車占用，這樣的話，調度員就知道，二道，三道，四道沒有車，這樣的話，如果再來車的時候，他做計劃就應該是做到空閑的區段，把車接到哪個，起到這樣的作用。

　　這位工作人員也告訴記者，像這樣的檢測系統，隨著鐵路運營速度的不斷提高，相對應的監測軟件的版本也要繼續升級，而每次升級與維護也將為公司帶來一筆收入。公司公告也顯示，2006年，廣泛應用的2000版鐵路信號微機監測系統，平均合同價格為20萬元，而到了2008年升級之后的2006版微機監測系統的平均合同價格翻了一番，達到40萬元。

　　胡江平：我們的產品屬于那種安全防護系統，這個系統隨著鐵路的提速和我們客運流量的增加，對安全防護的要求會越來越高，這就面臨著我們的產品處于要不斷的升級換代的過程中，實際上我們以前做2006版，我們做募集資金的時候2006版，現在的概念已經是2010版了。

　　看來，輝煌科技在鐵路信號監測領域確實獨具優勢，那公司的股價又怎樣呢？自去年9月29號上市以來，股價一直呈單邊上漲的局面，截至今年12月7號，公司復權后的股價，已經從剛上市時的35元漲到109.23元，上漲超過3倍。

　　計渝：對于輝煌科技這家公司上市以來以后的股價情況我們在盤面上，也很清晰的看到上漲多達3倍，這家公司目前基本面究竟怎么樣？

　　我們在片中也多多少少了解了一下，從盤面的變化上，我們怎么來研判這家公司的基本面情況？它的股價表現是不是在市場中，有所體現呢？我們就來和楊凡繼續做一個交流，楊凡，你如何看待輝煌科技這家公司，這一年來市場表現情況？

　　楊凡：我們非?？春幂x煌科技這家公司長期投資價值，在我們6月份鐵路電氣報告當中，也把輝煌科技排在我們所有的鐵路電氣專題推薦的股票當中排在第一位，一方面它的主導產品是整個鐵路電氣系統當中最核心，最重要的部分，就是它的主導產品叫做鐵路信號微機監測系統，這個產品主要是監控鐵路信號系統當中，是否有誤操作，誤判斷，提前提出預警和判斷，比較類似于飛機中的黑匣子，有這樣的功能，來的時候我看到今天孟加拉國有一起鐵路，兩列火車直接在火車站直接相撞的事故，這樣的事故就是因為工作人員發出了錯誤的信號，正是因為有輝煌科技這樣的產品，才使得我們國家，尤其是高鐵現在速度越來越快，它的行車安全得到一定的保障。另外一方面，輝煌科技所做的產品是結合著計算機技術，軟件技術，比較高科技，有高附加值的產品，隨著高鐵速度越來越快，從200公里到300公里，到現在我們實現速度已經到了400公里以上，對于行車安全的要求越來越高，所以每隔幾年就會對產品有更新換代的需求，所以對于輝煌科技來講，不光是會享受到鐵路基建投資帶來的增長，同時還有產品技術更新換代這樣一個需求。

　　計渝：一個持續的發展的情況。

　　楊凡：沒錯，所以它的景氣周期可以延續更長。

　　計渝：我們看一下今天輝煌科技這個公司個股盤面表現情況，到目前為止，漲幅超過5%，達到5.12%，現價是69.8元，輝煌科技在前段時間高位有所盤整之后，在今天的盤面又有所表現，我們注意到，這間公司預告2010年凈利潤比前一年增長50%到70%，利潤增長幅度還是比較大，楊凡，你認為這家公司未來高成長能不能夠持續下去？

　　楊凡：我覺得從我們報告來判斷，至少它還可以延續四年到五年快速的增長，就是剛才我所提到，鐵路電氣在整個鐵路投資當中，雖然比例不是很大，只有10%，但是相對能夠參與到這方面，為鐵路提供電氣設備的公司只有有限的幾家，比如輝煌科技它做這個產品，鐵道部要經過嚴格的，安全的資質認證，有相關生產牌照的發放，能做這個產品只有三家，四家企業。

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　　計渝：就是它的市場競爭對手并不是太多，在市場優勢地位能夠持續下去，你剛才分析，你們比較看好這家公司未來四到五年高成長性，可是我們回頭來看，最近我們注意到，這家公司大股東之一李沖，在前段時間，一次性減持了公司23萬股的股份，這兩者之間我們怎么理解？

　　楊凡：我覺得個別股東減持股份，可能他有自身的考慮，同時我們也可以關注到，在這家公司十大流通股東當中，前十名基本上都是機構投資者，尤其是基金的投資者，也就是說機構對于這家公司在整個鐵路電氣當中的地位是非?？隙ǖ模铱春盟L期的發展，它對應今年或者明年動態估值，雖然已經比較高了，可能有30倍，40倍，甚至更高，但是如果一家公司在非常高速成長行業當中，如果能夠享受三到五年，每年40%的復合增長，我們長期來看，它還是具備非常強的投資價值。

　　計渝：楊凡，從你剛才的評價來看，你對這家公司非常的看好，而且看它的長期性，看好它的業績增長性，對于現在股市里的投資者來說，如何來控制他的風險？

　　這家公司成長性同時是不是也有一定的風險？

　　楊凡：所有的鐵路電氣的公司都具備一個相同的風險，就是買家相對比較單一，都是由鐵路系統來做建設和投資，這樣就是鐵路的建設，受國家的宏觀調控計劃影響比較多，所以我們提醒投資者也是要密切留意，我們的主管部門對于高鐵，整個鐵路建設的發展，他是如果做表態的，在“十二五”規劃當中，是什么樣明確的地位。

　　計渝：因為這家公司它的高成長性，是依賴于單一客戶的采購，單一客戶對于價格的控制能力，對于產品應用范圍的控制能力，還有國家的投資政策的調控能力等等，都是對這家公司未來成長性確定性有著重要的影響，這點值得投資者關注。好，稍候我們休息一下，然后回到節目中間來，我們要關注另外一家典型性的公司，也是與高鐵建設有關聯的，它主營的業務是軌道信號供電系統，軌道信號供電系統，聽起來是比較專業的名詞，好，回到節目中間來，我們詳細和楊凡討論，交易時間，與交易同步。

　　計渝：剛才我們在上一節節目中間，給大家介紹輝煌科技這家主營鐵路調度系統，或者鐵路安全信號監測系統企業的情況，下面我們再來看另外一家，也是具有典型意義的公司，叫鼎漢技術，這家公司是以軌道信號供電系統為主業的公司，它也在這次高速鐵路大規模投資中分得了一杯羹，它的市場表現與輝煌科技卻是大相徑庭，為什么呢？一起來了解一下。

　　鼎漢技術：何時會現高成長？

　　作為創業板中的首批上市公司，鼎漢技術憑借其在國內軌道交通信號智能電源系統上的龍頭優勢，在上市之初，曾受到市場熱烈追捧，今年4月中旬，公司股價曾達到106.35元的歷史高位，然而在這之后市場表現卻陷入徘徊之中，12月7號其復權后的股價，僅略高于上市首日的開盤價，上市一年，股價卻回到原點，這背后有什么原因呢？這也許能從公司三季報里找出答案，今年前三季度，公司營業收入2.01億元，同比增長14.83%，凈利潤4147萬元，同比下降6.69%。

　　吳鵬（鼎漢技術副總經理）：這個主要原因，是因為高鐵，包括軌道交通它們建設周期非常長，比如我們去年簽的合同今年交付，今年簽的合同明年交付，交付時間比較長，所以造成我們今年雖然訂單量還是比較大，但真正實現產品交付，銷售收入的兌現，還不是很及時。

　　吳鵬告訴記者，公司今年已經中標了京滬高鐵全線的信號供電系統，以及哈爾濱到大連，京石武客運專線等多個高鐵項目，而這些項目的收入實現，預計在明年上半年將有所表現。

　　吳鵬：現在基本上已經成為公司支柱的行業，現在占比應該是占的第一位的就是我們高鐵。

　　此外，在公司中報披露的合同與訂單情況中，記者也發現，除了高鐵項目外，公司拿下的城市軌道交通項目也增長迅速。

　　吳鵬：軌道交通它是屬于全國各地，各個城市都有啟動，可能客運專線一年啟動十幾條，二十條，而且我們參與的專業可能就是信號專業，通訊專業，在軌道交通里面，可能我們參與的專業會非常多，各個子系統，它分的子系統比較細化和高鐵相比，所以我們在子系統中，供電系統解決方案，能提供的子系統也非常多。

　　城市軌道項目，是鼎漢技術除了高鐵之外的另一主營業務，但公司中報卻顯示，今年上半年，主營業務綜合毛利率僅為37.94%，與去年同期相比下降了12.15%，而造成這一成績的主要原因，就是公司今年上半年地鐵供電系統解決方案的毛利率僅為4.5%，大大低于信號電源產品。

　　計渝：對于鼎漢技術這家公司資本市場里的很多投資者應當比較熟悉，在創業板市場中，曾經是一度非常的風光，對于一家，既是享受了創業板一個好資源的企業，同時又涉足到高速鐵路高成長，高投資大的市場背景的企業，原本應當上市以后業績表現相當不錯，可是我們看上市一年答卷并不很漂亮，從這點來看，為什么同樣都是非常好的高鐵投資的大市場之下，為什么有的公司成長性非常好？而有的公司成長性顯得不足呢？我們繼續來和楊凡做個交流，楊凡，你對鼎漢技術這家公司，它在第一年的業績情況不佳，你怎么看待？

　　楊凡：鼎漢技術今年從業績來看，的確低于投資者和市場的預期，我們分析第一方面就是，剛才也提到一個風險，就是它的產品招標和供貨都是受到鐵路相關系統建設部門它們采購的周期，建設周期，由他們來決定，所以公司受整個行業招投標周期的波動影響比較大。另外一個方面，公司它原來的產品比較單一，主要是做高鐵里面的信號電源，這樣一個單一的產品，在我們看到，公司在上市之后，也在積極的擴展，豐富它的產品線，向地鐵的產品，還有向高鐵里面的通信電源這樣一些新的領域進軍，在進軍過程中，自然而然就會遇到一些前期開發市場上，有一些阻力和難度，所以前期的時候，他打市場的時候，有可能會采取比較低價的競標策略，所以我們看到，它有一些新的業務，毛利率只有5個點，但是原來的老業務毛利率有50個點，可以從部分方面可以解釋，為什么今年的毛利率比去年有大幅度的下降。

　　計渝：你提到鼎漢技術這家公司，一方面它在過去傳統行業中，維持著一定的優勢地位，但是在拓展新的產品領域的時候，它要面對新的競爭對手，要面對新的業務領域，它在拓展的市場的時候，往往會遇到很大的影響，我們注意到，在11月下旬的時候，這家公司發布了一個股權激勵的計劃，這個計劃出臺之后引起投資者關注，非常有意思，我們來看一下它對于激勵對象股票解鎖規定業績增長限制規定是這么說，2009年的凈利潤為基數，2011年，2012年，2013年凈利潤增長率不能低于30%，50%和100%，從這個股權激勵制度下面，我們怎么理解？

　　楊凡：如果說單純從數字上來看，似乎公司的管理層對于2011年，2012年的業績增長，可能稍微謹慎一些，對于2013年，2014年的增長相對樂觀一些，我們覺得一方面來講，還是提到了一個鐵路建設，相應電氣的投資，它有一個滯后的效應，比如我們今年2010年，可能鐵路基建投資有7000億到8000億，對應的在2013，2014年就會出一個700億到800億龐大的電氣設備的需求，那個時候鐵路電氣的增長，真正的高峰才會來臨，這是一方面。另外一方面，我覺得我們在選擇投資標的的時候，首先要在一個非常確定，有朝氣的行業，比如鐵路電氣這個行業，我判斷未來三年，四年都會是比較快的增長，另外一方面，我們在精選行業當中，選一些質地比較好的公司，我認為鼎漢技術同時具備了好行業和好公司的兩大特征，鼎漢技術也是和輝煌科技一樣，進入了鐵道部關于安全生產企業名冊當中的公司，和它一起做這個產品的只有五家到六家同樣競爭對手，它的市場競爭的格局，也是比較簡單，或者比較緩和的。

　　計渝：或者它的競爭市場相對比較穩定一些，這個穩定的情況下，我們投資者在關注這家公司，既要關注它的整個它的業務的成長性，同時還要關注一點，就是這家公司治理結構，它自己的管理和運營，以及它的成本控制的能力，究竟怎么樣？

　　可能也會影響到我們現在報表的業績增長的情況，就鼎漢技術這家公司，它的公司的管理運營，以及剛才你所提到它的新產品，新市場拓展等等方面，它有沒有足夠強的能力？它這方面是不是影響這家公司，在2011年，2012年以致以后業績成長風險所在？

　　楊凡：我們判斷公司的老產品，信號電源這個產品，僅僅靠這幾年行業的增長，可以維持這個公司每年25%到30%的最基本的增長，比如說求溫飽老產品就夠了，如果要奔小康，可能就要靠新產品，比如它現在積極拓展地鐵里面屏幕門的電源系統，還有高鐵里面相關通信電源的系統，它也是找了一些行業內的，比如說像艾默生這樣的公司，通信電源的巨頭來進行強強合作，這樣我認為，是一個非常好的切入點。