對(duì)中國(guó)最重要的能源市場(chǎng)有兩塊，一是石油，一是煤炭。從石油來(lái)看，最近國(guó)際大宗商品價(jià)格回落的表現(xiàn)令很多人感到樂(lè)觀。此前普遍的預(yù)期是奧運(yùn)結(jié)束以后很可能還會(huì)有一次成品油價(jià)格的調(diào)整，現(xiàn)在來(lái)看這種可能性仍然存在——但如果國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌，中國(guó)再次調(diào)整成品油價(jià)格的必要性和可能性就會(huì)減小。

　　另一個(gè)重要因素是中國(guó)的需求與國(guó)際油價(jià)怎樣交互作用。當(dāng)油價(jià)從每桶70美元漲到每桶140美元以上的時(shí)候，分析師們講了很多關(guān)于中國(guó)需求的故事。從基本面上來(lái)看，部分由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)以及其他因素，包括原油和糧食在內(nèi)的國(guó)際大宗商品，都存在一些基本的供求不平衡。這種供求不平衡的基本面可能在未來(lái)幾年的時(shí)間內(nèi)都難有根本性的改變。

　　同時(shí)不可忽視的事實(shí)是，短期內(nèi)美國(guó)、歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)都在放緩，它們對(duì)原油的需求和消耗也在下降——即使中國(guó)的需求仍然在增長(zhǎng)，這一事實(shí)也有助于石油價(jià)格的穩(wěn)定。畢竟，美國(guó)在全球的石油消費(fèi)中大概占到30%，中國(guó)則不到10%。

　　總體上，全球原油供求不平衡的基本格局仍然存在，原油價(jià)格存在長(zhǎng)期向上的動(dòng)力，尋求替代能源、尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和更加節(jié)約能源的生活方式的壓力，不僅對(duì)中國(guó)存在，對(duì)全球也是存在的。全球?yàn)檫m應(yīng)高油價(jià)進(jìn)行的調(diào)整可能遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　對(duì)中國(guó)來(lái)講，能源供應(yīng)的主要來(lái)源是煤炭，這方面中國(guó)基本上可以自給自足。今年以來(lái)，煤炭的需求似乎沒(méi)有超預(yù)期的增長(zhǎng)。從宏觀的經(jīng)濟(jì)增速到微觀層面發(fā)電量和鋼鐵產(chǎn)量等增長(zhǎng)率來(lái)看，在去年下半年以來(lái)都在放緩，暗示需求不太可能有明顯的加速。但在去年底以來(lái)煤炭供應(yīng)非常緊張，煤炭?jī)r(jià)格大幅度上漲，對(duì)電力等下游行業(yè)的壓力很大，也加劇了通貨膨脹。

　　從煤炭市場(chǎng)的情況看，主要的壓力似乎并非運(yùn)輸方面的瓶頸，盡管這方面的約束確實(shí)存在，但煤炭坑口價(jià)格的上升等情況顯示煤炭開(kāi)采和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的壓力和問(wèn)題更大。盡管煤化工項(xiàng)目的啟動(dòng)會(huì)影響煤炭供求平衡格局，但根據(jù)行業(yè)分析師的判斷，由于技術(shù)方面的原因等因素，這方面的影響應(yīng)該很小。

　　煤炭的需求似乎沒(méi)有大幅度加速，但價(jià)格急劇上升，同時(shí)煤炭行業(yè)盈利也在大幅度改善，這說(shuō)明煤價(jià)上升并非來(lái)自工資和開(kāi)采成本方面的壓力；在這種情況下合理的推測(cè)是煤炭供應(yīng)存在問(wèn)題，換句話說(shuō)煤炭新增供應(yīng)能力增長(zhǎng)比較緩慢，同時(shí)安全生產(chǎn)和對(duì)小煤窯的關(guān)閉和限產(chǎn)進(jìn)一步約束了煤炭行業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)——這在一定程度上與奧運(yùn)會(huì)有關(guān)。

　　比較奇怪的事實(shí)是：如果煤炭行業(yè)產(chǎn)能增速比較緩慢是造成煤炭緊張的主要原因，那么應(yīng)該能夠觀察到煤炭產(chǎn)量增速的放緩，這方面不同口徑下的數(shù)據(jù)很不一致，難以做出確定的結(jié)論。行業(yè)分析師認(rèn)為另外一個(gè)可能的原因是煤炭的質(zhì)量在下降，這無(wú)法在產(chǎn)量的數(shù)據(jù)中得到很好的顯示。但比較清楚的情況是小煤窯的開(kāi)工或關(guān)閉在邊際上對(duì)煤炭供求平衡影響很大。

　　由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整正在擴(kuò)散到投資領(lǐng)域，后者將逐步影響鋼鐵、有色金屬、運(yùn)輸、電力等領(lǐng)域的需求，如果奧運(yùn)會(huì)后有一些新的煤炭開(kāi)采能力釋放出來(lái)，那么煤炭?jī)r(jià)格的上漲動(dòng)力將會(huì)越來(lái)越弱。在這方面，煤炭?jī)r(jià)格可能已是強(qiáng)弩之末，快漲不動(dòng)了。

　　來(lái)源：金融時(shí)報(bào)